Teater

Väčšina veľkých krajín EÚ si v energetike drží rozhodujúci vplyv – buď 100 %, alebo väčšinu, prípadne blokovací podiel so silnými zákonnými nástrojmi. Na Slovensku sa však dlhodobo pohybujeme v modeli, kde štát nemá plnú kontrolu nad strategickými rozhodnutiami v kľúčových energetických podnikoch (výroba, distribúcia, teplo).

To je zásadný rozdiel.

---

34 % vs. 51 % – čo to reálne znamená?

34 % (menšinový podiel)

Geopoliticky:

• Štát nemá kontrolu.
• Nemenuje plne manažment.
• Nemá istotu, že investičné rozhodnutia budú v súlade s národnou stratégiou.
• V čase krízy musí vyjednávať s väčšinovým vlastníkom.

Fiškálne:

• Štát dostáva dividendu podľa podielu.
• Nemá plnú kontrolu nad dividendovou politikou.
• Nemôže presmerovať zisky podľa verejného záujmu bez súhlasu väčšiny.
• Pri spätnom odkúpení zvyšku zaplatí trhovú cenu – často násobne vyššiu.

51 % (väčšinový podiel)

Geopoliticky:

• Štát kontroluje strategické rozhodnutia.
• Môže určovať investičný plán (jadro, siete, modernizácia).
• Vie reagovať v kríze bez vyjednávania.
• Energetika sa stáva nástrojom stability, nie zdrojom rizika.

Fiškálne:

• Väčšina zisku ostáva štátu.
• Štát rozhoduje o dividendách.
• Môže zisky použiť na kompenzácie cien, investície alebo znižovanie dlhu.
• Z dlhodobého hľadiska ide o aktívum generujúce cash-flow.

Geopolitický rozmer: malá krajina vs. veľké štáty

Francúzsko alebo Nemecko si môžu dovoliť regulovať súkromné firmy tvrdšie, lebo majú ekonomickú váhu.

Slovensko je:

• malá otvorená ekonomika,
• extrémne závislá od exportu,
• silno závislá od stabilných cien energií pre priemysel.

Pre malý štát je kontrola infraštruktúry ešte dôležitejšia než pre veľký. Ak nemáš kontrolu nad energiou:

• nemáš plnú kontrolu nad konkurencieschopnosťou,
• nemáš plnú kontrolu nad infláciou,
• nemáš plnú kontrolu nad sociálnou stabilitou.

Energetika je základná vrstva ekonomickej suverenity.

---

Verejné financie: náklad alebo investícia?

Argument proti 51 % zvyčajne znie: „Štát na to nemá peniaze.“ To je krátkodobý pohľad. Ak štát kúpi väčšinu v stabilnej energetickej firme:

• kupuje aktívum s predvídateľným výnosom,
• získava dlhodobý príjem z dividend,
• znižuje budúce náklady na kompenzácie cien,
• znižuje riziko nákladných krízových zásahov.

Naopak, ak väčšinu nemá:

• v čase krízy musí dotovať ceny zo štátneho rozpočtu,
• nemá plnú kontrolu nad cash-flow firmy,
• znáša politické náklady bez ekonomickej páky.

Inými slovami: bez kontroly platíš účet, ale nerozhoduješ o menu.

---

Strategické riziko modelu 34 %

Model 34 % je pohodlný v dobrých časoch. Ale čo v prípade:

• energetickej krízy,
• geopolitického konfliktu,
• tlaku na rýchlu dekarbonizáciu,
• potreby miliardových investícií do jadra alebo sietí?

Menšinový štát nemá istotu, že väčšinový vlastník:

• bude investovať podľa národných priorít,
• uprednostní stabilitu cien pred dividendou,
• nezmení strategický smer podľa vlastných záujmov.

To je geopolitické riziko.

---

Z pohľadu verejných financií: 34 % = politická zodpovednosť bez moci

Vláda vždy ponesie politickú zodpovednosť za ceny energií. Ale ak má len 34 %:

• nemá plnú kontrolu nad rozhodnutiami,
• nemá plnú kontrolu nad ziskom,
• nemá plnú kontrolu nad investíciami.

To je najhoršia kombinácia: zodpovednosť bez moci.

---

Záver

Otázka nestojí takto: „Je lepší štát alebo trh?“

Otázka znie: „Chce Slovensko držať v rukách páky svojej energetickej bezpečnosti, alebo chce zostať minoritným spolumajiteľom vlastnej infraštruktúry?“

34 % je komfort kompromisu. 51 % je rozhodnutie niesť zodpovednosť – ale mať kontrolu.

A v geopoliticky nestabilnom svete je kontrola často cennejšia než krátkodobá úspora na štátnom dlhu. Nezabúdajme: keď prichádza kríza, súkromný sektor sa stiahne a ťarchu riešenia napokon prenesie na štát.

Krajiny s najvyšším dlhom v 2025 Q3:

• Grécko ≈ 149,7 % HDP
• Taliansko ≈ 137,8 % HDP
• Francúzsko ≈ 117,7 % HDP
• Belgicko ≈ 107,1 % HDP
• Španielsko ≈ 103,2 % HDP
• ….
• Slovensko ≈ 61,1 % HDP

Občan rozhoduj sa racionálne a nie emočne !

Informácie menia svet, preposielaj, zdieľaj a požaduj !